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工商時報【記者黃惠聆╱台北報導】

原物料價格修正，讓飽受通膨之苦的國家如印度、大陸受惠，成為投資市場新焦點。CRB商品指數自今年2月開始走跌，但新興市場股市卻走揚，以金磚四國來說，印度率先反彈、大陸其次，法人認為，原物料價格是影響亞洲股市表現的關鍵，一旦通膨降溫，中、印能持續直接受惠。

今年4月，商品價格波動震盪，貝萊德天然資源團隊認為，原物料價格的走弱，來自近期公布的經濟數據不如預期，如大陸經濟成長率、美國ISM製造業及非製造業指數等，但實際上，部分資訊及指標顯示實際情況不如市場反應的悲觀，反而是黃金、鐵礦砂、銅等原物料在價格整理後，已逐步邁入實體供需平衡狀態。

從另一方面來看，貝萊德認為，原物料價格回落，反提供大宗原物料進口國一天賜良機，可抑制通膨持續發生，政府能更有效使用貨幣政策。

法人指出，最明顯例子便是印度，通膨率自今年第1季開始下降，由1月約7％，降至3月底不到6％，創40個月低點，距離央行通膨警戒範圍的7％也逐漸拉開距離，因此印度政府第1季便連續降息3碼，市場預料，印度央行在逐步解除通膨壓力後，仍有降息機會。

印度長期經濟基本面仍不錯，法人指出，印度貿易長期呈現赤字，根據德意志銀行統計，印度目前單是原油與黃金的進口總額，就占了印度貿易赤字約86％，但隨著原油、黃金價格疲軟，可持續幫助印度縮小經常帳赤字。

不同於印度，2月大陸通膨高漲，主要是受到豬價、菜價上揚影響，但相關價格3月修正，讓大陸3月CPI年增率下滑至2％左右；且受整體原物料價格回落影響，大陸生產者物價指數（PPI）維持低檔，生產成本降低、出口增加，有助經常帳盈餘。法人指出，大陸4月貿易盈餘為今年來首次翻正，達180億美元，對經濟總體表現同樣具正向影響。

貝萊德表示，通膨率維持低檔，可為國家貨幣政策提供空間，也是股市能否有效表現的指標之一，目前看到金磚四國中，僅印度、大陸的通膨率低於該國央行的通膨警戒區，巴西通膨率高於市場預期，4月升息後、5月預期會再升息1碼。至於能源大國俄羅斯，不僅國內通膨高漲，原物料價格的弱勢對其相關企業獲利也帶來衝擊，股市不易有表現。

根據高盛證券最新報告，其他亞洲國家如台灣、南韓及東協國家，第2季通膨率都持續降低，預期亞洲國家將維持低利、寬鬆貨幣政策，最快至今年底才有可能升息，除了中、印市場，其他新興亞洲國家也有機會雨露均霑，投資上可以新興亞洲區域型基金布局。